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      股票期權專區

      股票期權基本概念

      股票期權基本概念

      期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。就股票期權來說,期權的買方(權利方)通過向賣方(義務方)支付一定的費用(權利金),獲得一種權利,即有權在約定的時間以約定的價格向期權賣方買入或賣出約定數量的特定股票或ETF 。當然,買方(權利方)也可以選擇放棄行使權利。如果買方決定行使權利,賣方就有義務配合。

      攻守兼備——股票期權保險策略

      一、策略簡介

      金融衍生品最重要的作用之一就是風險轉移,期權被譽為衍生品皇冠上的明珠,其避險作用越來越受到投資者青睞。期權獨特的非對稱性收益結構,不僅可以在股票大跌的時候,為投資者轉移部分風險,而且在股票大漲的時候,仍然有機會保持股票盈利空間,攻守兼備。投資者可以根據自己的風險承受能力,結合市場行情分析,選擇不同行權價和不同月份的期權合約提供不同程度的保護,就如同買保險,可以買長期保險,也可以買短期保險,可以買極端的“災難保險”,也可以買保護范圍廣的“全能保險”。期權保險功能的個性化程度更好。

       

      二、策略構建

      買入標的證券+買入認沽期權=保護性認沽(保險策略)

      權利金:支付權利金;保證金:無需保證金

      盈虧平衡點:股票成本價格+期權權利金

       

       

       

          策略邏輯:

      當標的證券大漲的時候,投資者持有的證券頭寸獲利,期權合約則失去作用,損失權利金,當證券頭寸收益超過了期權權利金的損失時,投資者整體還是有盈利的;

      當證券大跌的時候,證券頭寸會大跌,但是期權頭寸會產生對沖證券下跌風險的作用,為證券提供保護。

      綜上所述,保險策略的作用是在證券大漲時超過期權權利金損失時,仍然可以獲得證券上漲的盈利,而在大跌的時候可以提供保護,減少損失。

       

      三、案例說明


      某日50ETF現貨價格為3.582,張三以該價格買入10萬份50ETF,投入為358200元。張三擔心未來股市大跌,買入50ETF沽3500合約做保護,數量為10張,成交價格為0.018,投入為1800元。

      組合的盈虧平衡點為3.6元(現貨買入價格+權利金成本),即現貨價格少于3.6,保險策略凈虧損,現貨價格大于3.6,保險策略產生凈收益。

      保護程度=(3.5-3.582)/3.582=-2.29%,即現貨下跌2.29%,保險功能發揮功效,避免繼續下跌的損失。

      保險成本=1800/358200=0.5%,即構建保險策略需要額外增加現貨0.5%的成本。

      組合最大虧損=(3.5-3.582)*100000-1800=-100000元

      現貨不同的到期價格下,組合的盈虧分析:

       


      四、不同合約的選擇綜上可以看到,通過使用0.5%成本構建保險策略,鎖定現貨最大虧損1萬元,最大虧損幅度為2.8%;當行情上漲的時候,仍然有獲利空間。保險策略進可攻,退可守。

      投資者在構建保險策略中,使用虛實值不同的合約,對保險效果是不同的。深度虛值的合約做保險,權利金很便宜,但是保護效果差,只有遇到股災或者大幅急跌的情況下,才能對沖風險;深度實值的合約做保險,權利金太貴,成本太高,需要現貨有較大的漲幅才能使得策略有正收益。常規情況,選擇輕度虛值的合約比較合適,權利金比較便宜,保險程度也比較適中。

      同樣以上述行情為例,投資者分別以@3.45, @3.5和 @3.6三個行權價的認沽合約做保險。其效果如下:

       

      1.防暴跌。投資者打算長期持有標的證券,但是短期內擔心有暴跌的風險,又不想賣出資產,投資者可以構建保險策略,將損失控制在可承受的范圍內,將來資產上漲仍然可以獲得收益。期權構建的保險策略是事前風控,保險策略期間即使遇到連續跌停的極端行情,保險策略仍然為投資者保駕護航。

      五、保險策略的實用性

      2.防回撤。投資者前期已經持有標的證券獲利,例如在2018年1月,50ETF(代碼:510050)基金18連陽,累計漲幅約11%。投資者想繼續持有資產,又擔心收益回撤,那么投資者可以拿出1%到2%的收益用于構建保險策略,用于保證最低收益率的同時,又有機會博取更高的現貨收益。

      期權開戶指引

      ①參與滬深期權交易需開通股票期權賬戶,開通條件詳見下文,如您有意向開通期權交易權限,可點擊下方文字鏈預約開通期權賬戶,并請您關股票期權交易風險,謹慎入市;
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      附:個人期權賬戶開通條件(五有一無)

      目前,交易所股票期權對個人投資者的開戶門檻主要設置為“五有一無”:

      ①有資產:個人不低于50萬元,指開戶前20個交易日日均的證券市值與資金賬戶可用余額(不含通過融資融券交易融入的資金或證券)

      ②有測試:通過交易所認可的相應等級期權知識測試

      ③有仿真:具有交易所認可的期權模擬交易經歷

      ④有交易:開立賬戶6個月以上并具備融資融券賬戶或者金融期貨交易經歷

      ⑤有風險承受能力:通過適當性評估且風險承受能力“C4”及以上

      ⑥無不良信用記錄

      免責聲明

      該內容僅為投資者教育之目的,不構成對投資者的任何投資建議。投資者不應當以該等信息取代其獨立判斷或僅依據該等信息做出投資決策。對于投資者依據該內容進行投資所造成的一切損失,東方財富證券不承擔任何責任。

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