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      股票期權專區

      股票期權基本概念

      股票期權基本概念

      期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。就股票期權來說,期權的買方(權利方)通過向賣方(義務方)支付一定的費用(權利金),獲得一種權利,即有權在約定的時間以約定的價格向期權賣方買入或賣出約定數量的特定股票或ETF 。當然,買方(權利方)也可以選擇放棄行使權利。如果買方決定行使權利,賣方就有義務配合。

      一、買入股票的策略——賣出認沽

      (一)策略簡介

      賣出認沽策略是對行情溫和看漲的策略,并且有一定的容錯率,即使行情判斷錯誤,出現小幅下跌,也有小幅盈利,相比于同樣是看漲行情的買入認購,對行情判斷精準度要求低,勝率更高。該策略收益有限,風險較大,需要做好風控工作。另外,賣出認沽也可以作為低價買入現貨的策略。

      (二)盈虧分析

      權利金:收入權利金

      保證金:凍結保證金

      盈虧平衡點:行權價-權利金

      (1)到期日,當行情上漲的時候,權利方會放棄行權,賣方投資者將獲得全部的權利金收入;到期日前,投資者也可以提前平倉,獲利了結。

       

      (2)到期日,當行情下跌的時候,權利方會行使權力,按照行權價賣出標的證券,賣方投資者就必須按照高于市場價格水平的行權價買入標的證券。到期日前,投資者也可以提前平倉止損。

      (三)案例分析

      投資者可以運用賣出認沽的這個特性,作為低價吸籌的策略。具體如何操作見以下案例:

       

      如上圖所示,目前50ETF價格為3.5,且最近一年內的底部價格為3.1左右,投資者張三考慮到疫情原因,認為今年的行情有可能會下跌,但是長期來看是看好股市的,希望在震蕩的行情下能產生較好的收益,并且如果50ETF跌到3.1的時候,張三愿意買入10萬股50ETF,底部建倉。

      張三可以在每月賣出開倉當月的50ETF沽3100,數量為10張,收入總權利金約為300元,總保證金約25000元。(1)假設到日期價格沒有低于3.1元,對手方會放棄權利,合約作廢,則張三獲得權利金收入300元并轉下月開倉,當月月收益率為1.2%(年化收益率14.4%)。(2)假設到期日價格低于3.1元,交易對手方就會行使自己的權利,則張三將按照自己的預期以3.1元/股的價格買入50ETF證券10萬股,并由于有權利金的收入,實際建倉價格是小于3.1元/股,符合張三最初底部建倉的預期。

      綜上可知,行情漲,張三賺取權利金,行情跌,張三底部建倉,所以無論漲跌,張三是都能接受的。該策略最重要的是控制倉位,有足夠的資金用于行權指派,避免出現違約。

       

      二、賣出股票的策略——備兌開倉

      (一)策略簡介

      備兌策略指的是投資者在持有標的證券的時候,賣出相當數量的認購合約,形成現貨與期權的組合策略。備兌策略收入權利金為收益,以標的證券為保證金,無需額外的現金保證金,不會因保證金風險被強平。備兌策略類似于“收租”的策略,行情較為穩定的時候,可以每月獲得穩定的“租金”收入,提高持股收益,降低持股成本。

      (二)盈虧分析

      權利金:收入權利金

      保證金:凍結保證金

      盈虧平衡點:行權價-權利金

      (1)到期日,如果現貨大漲,認購義務倉被指派,投資者按照行權價將手中的證券賣出,投資者既可以獲得權利金的收入,又能獲得股票行權的收入,收入增強,但是上行獲利空間有限;

       

      (2)到期日,如果現貨小漲,沒有超過行權價,對方放棄權利,投資者既能獲得股票上漲的盈利,又能獲得權利金的收入,收入持股增強,降低持股成本;

      (3)到期日,如果現貨大跌,那么現貨產生虧損,期權交易對手方放棄權利,投資者獲得權利金的收入,從而稍微彌補一些現貨的虧損。

      (三)案例分析

      投資者可以運用備兌開倉的特性,用于賣出或減持現貨頭寸。承接上面的案例:

      50ETF低于3.1元,張三被行權指派后,張三按照3.1元/股價格買入10萬股50ETF。此時,由于行情一直趨于震蕩調整,張三希望可以在這種行情下增強持股收益,并且希望當行情漲回3.5的時候能夠減倉5萬股。

      張三可以運用備兌開倉策略,賣出50ETF購3500,數量為5張,備兌開倉無需現金保證金,收入權利金約420元。(1)在沒有漲到3.5元的時候,這策略相當于“收房租”,在證券沒有任何交易的情況下,每月可以獲得穩定的收益,也相當于攤薄持股成本;(2)如果行情上漲,超過了3.5元,交易對手方就會行權,張三就會按照3.5元/股的價格賣出5萬股50ETF,并且由于權利金的收入,實際的賣出價格高于3.5元,符合張三最初的減倉預期。

       

      三、策略的閉環

      當張三備兌開倉合約被指派后,就會按照預期減倉,獲得現金又可以進行賣出認沽開倉,回到了第一步,所以理論上以上兩個策略是可以形成一個閉環的。運用賣出認沽來買入股票,然后備兌開倉賣出股票,如果沒有被指派則賺取權利金,增強收益,循環往復。

       

      期權開戶指引

       

      ①參與滬深期權交易需開通股票期權賬戶,開通條件詳見下文,如您有意向開通期權交易權限,可點擊下方文字鏈預約開通期權賬戶,并請您關股票期權交易風險,謹慎入市;
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      附:個人期權賬戶開通條件(五有一無)

      目前,交易所股票期權對個人投資者的開戶門檻主要設置為“五有一無”:

      ①有資產:個人不低于50萬元,指開戶前20個交易日日均的證券市值與資金賬戶可用余額(不含通過融資融券交易融入的資金或證券)

      ②有測試:通過交易所認可的相應等級期權知識測試

      ③有仿真:具有交易所認可的期權模擬交易經歷

      ④有交易:開立賬戶6個月以上并具備融資融券賬戶或者金融期貨交易經歷免責聲明

       

      該內容僅為投資者教育之目的,不構成對投資者的任何投資建議。投資者不應當以該等信息取代其獨立判斷或僅依據該等信息做出投資決策。對于投資者依據該內容進行投資所造成的一切損失,東方財富證券不承擔任何責任。

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